2008 al borde del abismo - 2009 ¿qué podemos esperar?
Terminó 2008, año en que la economía mundial ha bordeado el abismo.
La decisión del Secretario del Tesoro estadounidense Henry Paulson, de crear un precedente ejemplar (evitar “el Peligro Moral”) dejando hundirse Lehman Brothers marcó el comienzo del colapso crediticio del sector financiero globalizado, que atravesaba ya una situación de evidentes dificultades. El 15 de Septiembre, el crédito prácticamente se congeló. Lo que siguió fue una autentica carrera desesperada de las autoridades estadounidenses tratando de sortear la catástrofe total de la economía global, que pilló en los primeros momentos, desprevenidos a sus homólogos europeos. Sólo Nicolas Sarkozy (sobresaliente), Gordon Brown (notable) y Rodríguez Zapatero (aprobado alto) supieron estar a la altura de las circunstancias.
Las empresas vieron enormemente dificultada y encarecida la obtención de crédito bancario al tiempo que, prácticamente se anulaba su posibilidad de emisión de papel comercial y bonos, otras alternativas comúnmente usadas para financiarse a corto plazo.
El crédito a la exportación se vio, igualmente, muy dificultado… Pincha aqui para leer analisis completo
Plan de estímulo fiscal europeo
Venimos insistiendo en la necesidad de aplicar planes fiscales de estimulo económico, adecuados a la magnitud de la gravísima crisis que atraviesa el planeta.
Parece que finalmente Angela Merkel mostró su apoyo al plan de estimulo económico de la Unión Europea, muy criticado -por excesivo- por muchos líderes alemanes. El plan, tasado en 200.000 millones de euros (1,5% del PIB de la zona) es, en nuestra opinión, de todo punto insuficiente.
Consideramos que para ser efectivos y evitar un aumento del paro desproporcionado, se necesitarían cifras en la horquilla 600.000-800.000 millones de euros, equivalentes al 4,5% - 6% del PIB de la zona.
Después vendrán afirmando que los planes de estimulo fiscal no cumplen su propósito. Pero claro, no pueden ir mucho más allá, porque el famoso Pacto de Estabilidad y Crecimiento, no permite déficits fiscales mayores del 3% y no hay coraje suficiente para reconocer lo evidente y actuar en consecuencia. Pincha aqui para leer analisis completo
Recesión o depresión
China ha comenzado recientemente un aterrizaje más brusco de lo esperado. Después de un decenio de crecimiento de su PIB por encima del 10%, las últimas cifras apuntaban a un descenso en el entorno del 8%, basado principalmente en un incremento robusto del consumo interno, al no poderse paliar el debilitamiento del sector exportador, afectado por la crisis global.
En esa coyuntura, China da un ejemplo de pragmatismo a Europa, Estados Unidos y Japón -ya con crecimientos del PIB negativos- programando un paquete de estimulo fiscal en concordancia con la magnitud del reto al que se enfrenta la economía mundial. Su plan está tasado en 586.000 millones de dólares, es decir entre el 14% y 15% de su PIB.
El plan ira enfocado principalmente a infraestructuras, sanidad, educación y protección del medio ambiente.
Estados Unidos lleva ya invertidos abundantes recursos públicos en combatir la crisis, comenzando por el paquete de ayuda fiscal de 168.000 dólares (1,2 PIB) aprobado el pasado mes de febrero (que sirvió para retrasar la entrada en recesión); los rescates del sector financiero en agosto y el plan posterior de ayuda a dicho sector de 700.000 millones de dólares (5% PIB) pueden parecer cifras excesivas, pero sólo para el sistema financiero y asegurador y asociados, se necesitarán cifras TOTALES cercanas a los 1.6 trillones (americanos) de dólares (11,4 del PIB), según nuestros cálculos… Pincha aqui para leer analisis completo
Sobre la reciente revalorización del yen y dólar estadounidense
El proceso tendente a garantizar más estabilidad al sistema financiero internacional, será largo y plagado de dificultades; empero es necesario si queremos evitar seísmos de la magnitud del que estamos viviendo que, sin los pasos para atajarlo ya tomados (y los que sin duda seguirán), habrían desembocado en una crisis de proporciones apocalípticas.
En Aclarando conceptos sobre política monetaria (articulo plúmbeo y soporífero cuya lectura pocos habrán completado) llamábamos la atención sobre la necesidad de actualizar las métricas existentes, para lo que es prerrequisito regular adecuadamente la ingente cantidad de productos desregulados actuales:
“La multiplicidad de nuevos productos con grandes apalancamientos, y sobre todo, los enormes flujos monetarios, que se mueven globalmente a través de transacciones electrónicas, hacen necesario un nuevo planteamiento de los agregados adaptados a los nacientes productos y tecnologías.
Para apreciar la importancia de esos factores, baste decir que más del 66% de las reservas monetaria en dólares, se encuentran fuera de Estados Unidos, en poder principalmente de China, Japón Y los Países del Golfo.
En resumen, creo que con lo contado quedará claro que cuando aseveramos la necesidad de una revisión a fondo de las métricas monetarias, que tenga en cuenta los flujos producidos como consecuencia diferencias de tipos Pincha aqui para leer analisis completo
La deflación debe evitarse
El 17 de junio pasado, el presidente del BCE Jean Claude Trichet, sorprendió al mundo con unas declaraciones en las que aseguraba ante los medios que el Banco Central Europeo no cambiaría el curso de su política monetaria, para ayudar a países de la zona euro con problemas económicos, como España, Irlanda o Portugal.
“Nuestra política monetaria tiene que ser óptima al nivel de toda la eurozona, igual que la FED (Reserva Federal estadounidense) no miraría los intereses de Misuri, California o Texas” aseveró el presidente del BCE.
Sin duda con la mente puesta en Alemania y Francia, el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) decidió en su reunión del mes de julio, elevar los tipos de interés en un cuarto de punto porcentual hasta el 4,25%, contribuyendo a alimentar la crisis que ya se venía gestando desde hacía más de un año. Poco podía esperar el señor Presidente, en su ceguera, que Francia y Alemania estuvieran ya en ese momento entrando en recesión, por delante de España, Portugal y Estados Unidos.
El BCE, con monumental incompetencia, ha contribuido decisivamente a la prematura entrada en recesión de la eurozona en su conjunto, adelantando incluso a Estados Unidos, cuyos problemas de enorme gravedad, fueron los primeros en ser detectados y desencadenaron la crisis. Pincha aqui para leer analisis completo
Cumbre de Washington punto de partida
La economía mundial se encuentra en una encrucijada.
Hay muchos teóricos todavía inmersos en discusiones bizantinas, tales como si se deben implantar coeficientes de caja del 100% (lo que representaría un lastre inaceptable para la creación de riqueza de la economía real) sin reparar en otros mecanismos multiplicadores del dinero de magnitud muy superiores al coeficiente de caja, que han desencadenado la crisis financiera actual. Las tecnología de la información y técnicas modernas de ingeniería financiera, les han dejado obsoletos, debatiendo sobre las ideas de Adam Smith y otras glorias semejantes, como podrían debatir sobre el sexo de los ángeles.
Aprovechando la mala regulación (o su ausencia absoluta) hemos asistido en los últimos años a una proliferación explosiva de derivados financieros, la mayoría desregulados (y opacos) que han alcanzado la fabulosa cifra de entre 10 y 12 veces el PIB mundial (más de 600 trillones de dólares), potenciando burbujas especulativas en múltiples sectores (inmobiliario, alimentos, petróleo y materias primas…) con perniciosos efectos desestabilizadores. Pincha aqui para leer analisis completo
Pudiera ser…
Pudiera ser que la bóveda celeste cayera sobre nuestras pobres cabezas, y eso, sin remisión, sería el fin de del mundo adelantado tantas veces por los profetas.
Pudiera ser… pero, ¡qué tonterías estoy diciendo! Sé muy bien que tal cosa no puede suceder,… tal vez sí un enorme meteorito, o guerra nuclear, o una epidemia más devastadora que fue en su día la peste negra y pin, pan, pum, que todo acabe así, sin remisión.
Pudiera ser señores, pero francamente no lo creo.
El mundo con todas sus grandezas y miserias tiene una enorme resistencia para soportar incluso, la desestabilización producida por los hombres, y sobrevivirá sin la menor duda a los estragos producido por las letales recetas y preponderancia de elementos tan nocivos como los ultra-liberales.
Si se les deja actuar a su capricho, dejarán un paisaje tan desolado, como después de las grandes guerras, plagado de víctimas inocentes. Pincha aqui para leer analisis completo
Buscando culpables de la crisis
La presente crisis ha puesto algunas cosas de manifiesto.
Señalábamos en “sobre importancia de reflexionar y cuestionarse los dogmas“, una de las más importantes. La falta de formación y sentido crítico de muchos comentaristas económicos y consecuentemente, del público en general. Aún se escuchan voces ultra-liberales, que con total desvergüenza, tratan de cargar al intervencionismo estatal y rigidez regulatoria, con la culpa de lo acontecido.
Claro que, no se puede esperar otra cosa, después de haber pasado tantos años defendiendo sandeces, por más atroces que los sean hechos.
De libro ha sido también el fallo de las agencias de Rating (Fitch, Moody´s, Standard and Poor´s…) atribuyendo calificaciones crediticias máximas a productos referenciados sobre hipotecas subprime (y asociados) que después, rebajaron de calificación bruscamente, ocasionando que instituciones y fondos de pensiones, obligados a invertir por ley en productos de máxima calificación, comprarán confiados primero y luego se vieran forzados a vender masivamente, precipitando la crisis.
Igualmente se han mostrado completamente inútiles las entidades auditoras, santificando sociedades asentadas sobre un barril de pólvora.
En ambos casos, hay un vicio de partida que ha pasado inadvertido o que… Pincha aqui para leer analisis completo
Sobre la importancia de reflexionar y cuestionarse los dogmas
En economía, lamentable es decirlo, escasas personas tienen ideas claras. Eso da pábulo a la extensión de las tesis más peregrinas, que se propagan como la pólvora y acaban constituyendo dogma, que adicionalmente las blinda de ser posteriormente cuestionadas.
Tomemos como ejemplo una tesis de partida del libre mercado, que establece la autorregulación y la perfecta eficiencia de los mercados, sin necesidad alguna de intervención externa. De nada vale que la historia esté plagada de ejemplos que demuestran, muy al contrario, la necesidad de una regulación bien dirigida, que no encorsete ni estrangule, pero que prevenga los excesos tan frecuentes como dañinos.
Los defensores del modelo de mercado sin intervención alguna, citan como ejemplo las nefastas consecuencias de intervenciones tratando de salvar sectores obsoletos o empresas ineficientes. En una palabra, fijan su dedo en actuaciones que nunca debieran producirse, porque su resultado está de antemano condenado al fracaso y es mal uso de recursos valiosos. Pincha aqui para leer analisis completo
El BCE mantiene los tipos en el 4,25% insinuando próximas rebajas
En la conferencia del “BCE y observadores” celebrada en Fráncfort el pasado cinco de septiembre, Athanasios Orphanides, gobernador del Banco Central de Chipre y miembro del Consejo de Gobierno del BCE, argumentó, para justificar los tipos del BCE, que el aumento del precio del petróleo, podría hacer descender la sobrecapacidad productiva, dañando así la producción más que el consumo y alimentando la espiral inflacionista. En su argumentación, el Sr. gobernador llegó a afirmar que la estanflación de los años 70 se debió a ese mecanismo.
Dejaremos para otra ocasión el estudio de dicho fenómeno, producido de todos modos en circunstancias completamente distintas (índices de afiliación sindical muy superiores y nivel de globalización raquítico). Adelanto que mi desacuerdo con su tesis es absoluto.
Sin duda el Sr. Athanasios se refería a la célebre ley de Okun, que establece un aumento del paro de 1% por cada 2% de disminución del PIB y una disminución del paro del 1% por cada aumento del 2% del PIB real. La razón es que las empresas tratan de adaptar antes la producción, ajustándola a la bajada o subida de la oferta, que ajustar personal, eliminando así costes de contratación y formación. Existe además, una inercia al cambio de hábitos que mantiene el consumo durante un corto intervalo de tiempo. Pincha aqui para leer analisis completo
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